近日(rì)，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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